卖壳失败案例接二连三：门槛提高 IPO重启添通道

洋洋得意

　　万好万家第三度卖壳失败

　　原因：不符借壳新规

　　三房巷重组告吹

　　原因：重组对象数字天域可能转道IPO

　　*ST天一卖壳失败

　　原因：借壳重组方案被否

　　万好万家昨日宣布终止重组，第三度卖壳失败。而此前已相继有三房巷、*ST天一等多家公司宣布终止重组。对此，有券商投行人士分析认为，监管部门提高了对借壳方的基本面要求，一些重组事项不得不终止。另外，IPO重启之后，一些优质公司有了上市渠道，也不愿意为“壳”花费太高的成本。

　　万好万家公告显示，公司之所以终止重大资产重组，是由于近期各监管部门就构成借壳上市的重大资产重组出具了一系列指导意见，增加了对申报文件中财务报告期间的要求；同时，借壳方鑫海科技在规定时间内无法提供所需的资产审计、评估、盈利预测等相关材料，导致公司董事会不能按期发布召开本次重大资产重组事项的股东大会通知。

　　公开资料显示，鑫海科技主要经营镍合金、新型材料的生产销售及相关技术的开发、利用，是国内最大的镍合金冶炼和加工企业之一。2011年度、2012年度未经审计的净利润分别为4.09亿元、1540.26万元。受国际经济形势的影响，2013年镍合金价格仍不景气，单从业绩上来说，鑫海科技已经很难达到IPO的条件，也就无法达到借壳上市的条件。

　　事实上，此前汇源通信的重组告吹，已经明确披露就是因为标的资产无法达到“等同IPO”的标准。

　　昨日复牌的三房巷终止重组则是另一番情形。据公告，三房巷会同中介机构与交易对方进行了充分沟通和磋商，就合作条件进行了深入讨论，最终仍未能就相关重要交易条款达成一致意见。有券商人士透露，三房巷的重组对象北京数字天域科技股份有限公司(下称“数字天域”)决定放弃借壳，有可能转道IPO。资料显示，数字天域主要研发及销售手机互联网管理软件，推出了以“联络OS”、“爱号”、“联络圈”、“联络短信”、“享说”等为代表的产品，据称已经拥有移动互联网用户超过5000万，此前曾有过IPO的计划。

　　*ST天一与医药企业景峰制药的借壳重组方案同样未能获得监管部门的核准。事实上，早在公司重组方案上会前，景峰制药股东之一的同创伟业就曾对上证报记者表示，“真是有点亏。”据同创伟业相关负责人介绍，景峰制药资产质量很好，各方面条件也都具备，借壳是由于IPO暂停之后各方面都比较着急，以实现更快退出，但对股东来说，相对回报也要降低很多。

　　“如果能IPO， 我想没有公司会选择借壳。”一位券商投行人士向记者分析指出，和IPO相比，借壳一是要支付“壳”成本，另外融资难度也会大很多，“现在IPO的时候还可以进行老股转让，部分投资时间长的PE可以选择直接套现，机构的动力也会更强。”该人士进一步预测，借壳重组的炒作将逐步淡出A股市场。

　　IPO重启也影响了部分行业的并购。新开普今日公告，终止筹划重大资产重组，原因是交易双方对标的资产的交易价格、交易方案仍存在一定分歧。新开普此前曾披露拟并购具有较强研发能力、优秀管理及研发团队、能和公司产生协同效应的产业链上游优质企业。此次重组失败，应是并购对象有了独立发展进行IPO的打算。