桂浩明：新股价格被人为压低 疯炒在情理之中

洋洋得意

今年自从IPO开闸以来，炒新就成为市场上的一大看点。迄今为止上市的所有新股，没有一个不被炒作，即便是发行时不那么被看好的也有过44%的涨幅，而更多的股票则在上市当天仅有几分钟的交易就被临时停牌，处于无量触及上涨限制线的状态，此后则又是连续几天涨停。尽管有的后来被要求停牌自查，但股票复牌后仍然是上涨。新股不败的神话再度“显灵”。没有人想到，2014年年初的最佳盈利模式居然是炒新股。

　　众所周知，管理层对于新股炒作是十分反感的，因为据调查，大多数散户由于炒作新股而发生亏损，所以为了保护中小投资者利益，在几年前就制定了限制新股炒作的规则，包括十分严厉的临时停牌制度以及对炒新账户的管制等。这次IPO重启，又进一步加大了对新股上市首日涨跌幅的限制。按理来说，市场上的炒新热情应该是会受到某种制约，新股上市后的走势也将相应平稳。但是，实际情况却并非如此，市场炒新热情并没有因此而下降，大有“野火烧不尽，春风吹又生”之势。

　　那么，是什么原因导致了新股炒作行情的顽强延续呢？市场之所以会热衷于炒新，最根本的原因在于新股上市后的某段时间上涨的概率比较大，并且能够集聚起多方面的资金参与，因而股票具有良好的流动性，适合短线资金快进快出。当然，对于那些看盘能力差，盲目跟风炒作的人来说，如果一不小心接了最后一棒，或者是取得盈利后没有及时了结，那么的确有可能成为炒新的输家，事实上很多散户就有过这样的遭遇。而时下之所以市场上新股行情炙热，还有以下几方面的原因：首先是现在新股发行价普遍比较低，由于在定价政策上有“价低者得”的安排，使得不少新股都以低于市场平均市盈率的价格发行，这样在一开始就埋下了被炒作的伏笔；其次是新股上市首日规定了最多只能上涨44%左右的限制，并且其中还要经历两次停牌，实际交易时间往往只有3分钟多一点，期间也就是成交了不到10笔。这样做的就结果是，新股上市首日换手极端不充分，而行情也没有得到相应的展开，于是就把原本在一天内要走的行情，被拖到几天内来走，以致人为地延长了市场炒新行情的长度，也令股票具备了更多的无量上涨的空间；第三则是现在市场上缺乏热点，大盘蓝筹股大家都不愿去动，而中小盘题材股则大都估值不低，也就不太敢动。相应的因为一年多没有发行新股了，加上其发行价又比较低，股票也相对比较分散，所以有着良好的运作基础。几方面因素的叠加，就使得新股炒作不断升温，尝到了甜头的参与者更是欲罢不能，新股行情俨然成为了市场的一道风景。

　　诚然，不管新股的质地如何，在其上市后先炒上一把，这绝对不是理性的投资行为。但是既然它会存在，并且蔓延开来，还是有其内在的原因。有人预测今年会出现新股破发的局面，现在看来出现这种局面的可能性不大，原因在于新股的价格是被人为地压低了。而既然新股发行价比较便宜，那么上市后就势必受到关注，其被炒作是难以完全避免的。这样也就引出了一个问题：应该用什么样的手段来抑制炒新？如果只是简单地动用行政措施予以限制，恐怕是得不偿失的。毕竟，对于一种市场行为，还是要用市场化的方法来解决。放松管制，加强监管，这应该是落到具体的行动上。从时下炒新行情不断的现实中，可以看出在这方面还是有很大改进余地的。（申银万国 桂浩明）